El negocio de la deuda: los bancos internacionales presionan a Caputo para volver a emitir bonos

La baja del riesgo país volvió a poner en primer plano la posible emisión de títulos de deuda en mercados internacionales, como una hipótesis de trabajo para cubrir los compromisos financieros del gobierno en los próximos dos años. Sobre todo teniendo en cuenta que, tal como lo contó Tiempo en su edición impresa del último domingo, los compromisos de 2027 se acercan a los U$S 24.000 millones de dólares.

La posibilidad se acentuó después de que el jueves 11 de este mes, la agencia Standard and Poor’s resolviera elevar a B- la calificación de los bonos argentinos, que hasta ese momento estaban en la categoría CCC+. Así se sumó al proceso de reevaluación al alza que también había realizado Fitch, otra de las calificadoras de riesgo que siguen los mercados.

Subido a ese tren de optimismo sobre ruedas, el Bank of America emitió un documento en el que considera que llegó la hora para que el gobierno argentino decida por fin volver a los mercados internacionales. El informe preparado por los analistas Sebastián Rondeau y Lucas Martín avizora un horizonte favorable para el crédito soberano, amparado en el superávit comercial, la evolución del sector energético, la afluencia de dólares a través de proyectos con beneficios fiscales (RIGI mediante) y la compra de divisas por casi U$S 11.500 millones que realizó en los últimos seis meses el Banco Central, fortaleciendo su posición.

Desde que los bonos rendían 12 por ciento que varios analistas y gente de mercado repetían ese argumento, sin ninguna mala intención, pero pensando más en el pasado. Siempre expliqué lo mismo: cuando la macroeconomía está en orden, el paso del tiempo juega a favor, no en contra.… https://t.co/qjaOJnDACh

— totocaputo (@LuisCaputoAR) June 15, 2026

Según la reseña que hace la agencia Bloomberg, el documento reservado que el BofA envió a sus clientes da cuenta de que se alinearon dos de los tres planetas considerados. En efecto, destaca la baja de la inflación y la mejora de las cuentas externas, aunque reconoce que la actividad económica interna continúa sin repuntar.

Aun así, menciona un “círculo virtuoso” iniciado por la recalificación de los títulos de deuda, lo que permitirá a muchos fondos de inversión privados sortear las restricciones prudenciales y derivar flujos de dinero hacia los activos argentinos. Para ello pone como ejemplo que los GD 35 (bonos en dólares bajo legislación de Nueva York con vencimiento en 2035) levantaron su cotización y bajaron su rendimiento a menos de 9% anual. El sendero, dice el trabajo, podría profundizarse si los mercados globales retoman la calma tras los anuncios del cese de hostilidades en Oriente Medio y si el Banco Central continúa acumulando divisas.

Para el gobierno, según los autores del trabajo, el beneficio sería despejar dudas sobre los pagos a los acreedores durante 2027. Con un estímulo extra: si no aprovecha este momento, la situación podría ser más volátil durante el ciclo electoral del año próximo.

El Bank of America, juez y parte

Por supuesto que el Bank of America es parte interesada en que el gobierno argentino siga ese camino. Uno de sus trabajos más rentables es intervenir en la colocación de deuda de países soberanos. La entidad se encarga de diseñar estrategias de emisión, organizar la colocación de bonos entre inversores globales y gestionar canjes o reestructuraciones. Por ejemplo, fue una de las entidades elegidas por el Ministerio de Economía en el canje de títulos de 2020, en el que se desempeñó como uno de los agentes de la operación, junto con el HSBC y la agencia Lazard: se estima que entre los tres se llevaron alrededor de U$S 65 millones.

Con o sin presiones de la banca internacional, el debate sobre la posibilidad de salir a colocar deuda en el exterior ya se da en el seno del equipo económico. Por ahora Luis Caputo prefiere evitar apuros y especula con que el riesgo país siga bajando para lograr que las tasas de interés exigidas sean menores.

El último lunes, Caputo calmó en las redes sociales a algunos ansiosos por salir a los mercados: “Desde que los bonos rendían 12 por ciento que varios analistas y gente de mercado repetían ese argumento, sin ninguna mala intención, pero pensando más en el pasado. Siempre expliqué lo mismo: cuando la macroeconomía está en orden, el paso del tiempo juega a favor, no en contra”. La idea, por ahora, es seguir esperando.