El Producto Bruto Interno (PBI) creció 2,3% interanual en el primer trimestre de 2026, según informó este martes el Indec. Asimismo, en la comparación desestacionalizada con el último trimestre del año pasado también hubo una mejora del 0,7%.

El resultado favorable se basó en el consumo privado, que subió 2,7%, y las exportaciones, que crecieron 9,6%. En cambio, bajaron el gasto público (-0,9%), la inversión (-11,6%) y las importaciones (-7,5%).

De acuerdo a las planillas oficiales divulgadas por el ente estadístico, se trata del séptimo período consecutivo de mejoras. En lo que va del gobierno de Javier Milei, el indicador (la foto más completa de la evolución de la actividad económica) sólo tuvo retrocesos en los dos primeros trimestres y desde entonces no paró de subir.

Por esa razón el gobierno presentó como un éxito un informe que en realidad está lleno de contradicciones, que muestra una economía arrastrada por actividades primarias beneficiadas con rebajas y quitas de impuestos y que derraman escasos efectos positivos sobre el resto de las actividades.

En efecto, los sectores de mejor performance interanual durante el primer trimestre de este año fueron la Pesca, que mejoró 27,5% interanual; Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con 18,1%; y Explotación de minas y canteras, con 12,3%.

En cambio, los que mueven la aguja en cuanto a generación de empleo y actividad interna siguen en terreno pantanoso. La Construcción mejoró 2,5%; el Comercio cayó 0,3% y la Industria manufacturera agregó un 1,7% de descenso al tobogán en que se encuentra en los últimos dos años.

El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó en sus redes sociales que “el crecimiento del nivel de actividad registró una alta difusión, con 12 de los 16 sectores de actividad registrando expansión en relación al primer trimestre de 2025”. También exaltó que el indicador tendencia-ciclo (una refinación estadística que realiza el Indec para aislar la medición de efectos irregulares) creció por octavo trimestre consecutivo, “reflejando la robustez del ciclo expansivo que atraviesa la economía”.

Pero Caputo omitió en su análisis la endeblez de la inversión (técnicamente englobada bajo la denominación Formación bruta de capital fijo), que cayó 11,6% interanual. Ese derrumbe muestra no sólo la escasa utilización de la capacidad ya existente (¿quién querría invertir si tiene la mitad de sus máquinas paradas, como ocurre en varios rubros de la industria?), sino el escepticismo de los empresarios sobre la necesidad de incrementar la oferta en un contexto en el que la demanda no entrega señales de fortaleza.

Así, de cada 100 pesos de valor que produjo la economía en el primer trimestre de este año, apenas 14,3 pesos se destinaron a la inversión, la proporción más baja desde el pico de la pandemia, en los dos primeros trimestres de 2020. Esos números siembran dudas sobre el resultado y la capacidad de producir riqueza a futuro por parte de una gestión económica que prioriza la desregulación, la baja de impuestos y los beneficios impositivos a las grandes empresas, a través del RIGI.

Los claroscuros de los datos del Indec quedaron reflejados en un informe de la consultora Equilibra. “El PIB creció más de lo esperado en el 1T 2026, pero la inversión siguió cayendo. El impulso vino de las actividades primarias, que treparon 16,2% interanual, mientras que la producción no primaria se mantuvo relativamente estable (+0,6% i.a.)”, señaló el análisis.

El PBI subió 2,3% con derrumbe de la inversión e impulsado por la actividad primaria
El gráfico de Equilibra: la inversión por el suelo.

Y luego abordó la falta de inversiones: “Pese al creciente influjo de capitales hacia minería y Vaca Muerta, las elevadas tasas de interés activas -aún permanecen por encima de la inflación- la anemia de la demanda interna, la elevada competencia internacional y, en menor medida la falta de obra pública, explican por qué la inversión cayó 11%”.